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■ 本报记者 路 虹

8月16日，美国3月期国债收益率再度报%攫取了市场的注意力，在美国国债市场上鲜为人知的角落，一出大戏正在上演。美国30年期通胀保值国债（TIPS）收益率突破2%，上一次突破还是在2011年。以及最近美国历史低位的失业率和薪资水平的普遍提高，对通胀高企起到加持作用。所以当前投资者对美国通胀是否已见顶持怀疑态度，再加上美国政府借款需求日增，同时日本、中国、英国这三大债主抛售美债日盛，这些因素叠加都有可能助所有类型美债的长期收益率上行。

美债收益率上行，意味市场利率上涨，推动美国银行利率上调。至今年7月，美联储频频加息后，联邦基金利率目标区间维持在%~%的高位水平，今年3月美国硅谷银行倒闭的其中一个原因在于利率上升，银行负担不了大额的利息支出，而不是银行资金短缺。这也导致8月7日国际评级机构穆迪下调多家美国银行的评级。

由于包括美国在内的全球各经济体对商品消费疲软，导致美国制造业采购经理人指数低迷。美国供应管理协会（ISM）日前公布数据显示，7月制造业采购经理人指数（PMI）为，已连续9个月低于荣枯线50，是自2009年以来的最长萎缩周期。需求不振，投资人不愿从银行贷款扩大生产，因而银行向实体企业放贷的资金下降，银行从贷款中获得的收益减少。最新的ISM报告继续印证美国制造业陷入困境的状态。美国人在商品上的支出仍然有限，反而转向服务领域消费。也有许多人不得不节约消费，因为仍然高企的通胀影响了他们的收入。

另外，海外需求疲软是一个额外的阻力。对此，穆迪发出展望警告，息差缩减带来利润下降可能会给美国中小银行蒙上一层阴影：它们被迫向客户支付更高的存款利息，其速度超过了贷款收入的增长。穆迪表示，美国银行获利能力目前已见顶，而贷款增长疲弱，利差能力减弱。随着银行利润率不断萎缩，加上与一些地区性银行的同行相比资本水平相对较低，以及对商业房地产违约的担忧，是穆迪此次下调银行评级的关键原因。

而且，8月1日另一家国际评级机构惠誉将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+。惠誉声明，美国反复出现债务上限政治僵局，常常拖到最后一刻才有解决方案，削弱人们对美国财政管理能力的信心。惠誉表示，“美国评级下调反映了未来三年财政状况将持续恶化的预期，政府总体债务负担居高不下且不断增长”，以及相对其他国家的“治理削弱”。